羊城晚报全媒体记者 莫谨榕股票配资在线
9月30日，一家来自“黄金界华强北”水贝的金表公司深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称“西普尼”）在香港联交所挂牌上市，大涨258.11%，收报106港元。这是其在“两进两出”新三板、折戟A股市场后，终于在港股圆了“上市梦”。然而，这家以“足金手表”闻名的企业，在金价持续走高的背景下，仍要面临“金表难卖”的尴尬局面。
上市路一波三折
西普尼的核心业务是贵金属手表的设计、制造与销售，旗下拥有“HIPINE（西普尼）”和“金熊”两个品牌。西普尼的主要收入来自自主品牌贵金属手表的设计制造，同时也为老凤祥、中国珠宝及周大生等第三方国内珠宝品牌和批发商提供ODM（原始设计制造商）服务，包括开发及生产贴牌贵金属手表及饰品，并提供受托加工服务。
9月15日，港交所文件披露，西普尼通过港交所上市聆讯，由平安证券（香港）担任独家保荐人，发售价为29.60港元。原计划于9月29日在联交所开始买卖，但受到天气影响，推迟至9月30日。
西普尼提供的最新资料显示，根据灼识咨询的数据，2024年，HIPINE（西普尼）既是中国最大的足金贵金属手表品牌（就商品交易总额计算），也是最大的镶足金的镶贵金属手表品牌（就交易总额计算），就足金贵金属手表的商品交易总额、镶足金的镶贵金属手表的商品交易总额计算的市场份额分别为27.08%、28.96%。
展开剩余76%西普尼的故事始于2013年，胡少华在深圳水贝创立了西普尼的前身——深圳市尊尚钟表有限公司，瞄准贵金属手表赛道，次年推出中国首款可量产的足金手表。2015年，胡少华的岳父李永忠及其子李硕、李林茂等通过增资加入，此后西普尼逐渐变成一家家族控股的企业。目前，李永忠、胡少华、李硕及李林茂四人为一致行动人及控股股东，四人共同有权行使西普尼已发行股份总数约61.60%附带的表决权。
在2016年改制为股份有限公司后，西普尼开启了资本化的征程。当年8月，西普尼以“穿金戴银”之名在新三板挂牌，一度成为市场关注的“金表第一股”。但仅在三年后，2019年西普尼便在新三板摘牌，并启动深交所创业板上市筹备。西普尼在招股书中解释，考虑到当时国内资本市场的整体情绪、行业状况等因素，第一次“冲A”计划暂停，并没有向交易所提交正式申请。
2022年，西普尼为冲击北交所再度挂牌新三板。根据相关规定，申请北交所上市的公司须在新三板创新层持续上市至少12个月。在第二次挂牌期间，西普尼引入了莆田国资委旗下的金银谷投资。然而，北交所上市之路同样波折。2024年11月，西普尼再次从新三板摘牌，此时西普尼已经把资本化的目光转向了港股。尽管2024年11月首次港股递表因6个月内未通过聆讯而失效，但西普尼在今年6月再次递交申请，转战港股市场的决心不小。
据悉，西普尼IPO募集所得资金净额将主要用于进一步提升产能，以巩固在传统贵金属手表市场的领导地位，并把握智能贵金属手表和饰品市场的增长机遇；通过建立莆田研发中心加强研发能力以推动业务持续增长；扩大并优化销售网络、加强品牌建设并提升品牌影响力及知名度等。
含金量不断缩水
在金价居高不下的背景下，金表“龙头”正面临新的挑战。数据显示，2022年（以财年计，下同）至2024年，西普尼的营业收入分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元，净利润分别为2454万元、5210万元和4935万元。2024年，西普尼出现了“增收不增利”的现象，净利润同比下滑5.28%。
不过，2025年前5个月，西普尼的净利润出现明显回暖，达到4279万元，同比2024年同期的2019万元大幅增长111.9%。事实上，这一利润主要来自饰品销售收入的大幅增长，饰品业务在2024财年及2025年前五个月收入因一客户的订单而急升，这一增长抵消了手表销售收入同期超两成的减幅。
一直以来，传统贵金属手表是西普尼的主要收入产品，2024年占公司收入的70.7%，2023年更占到9成以上。但在今年前五个月，西普尼发力饰品销售，此消彼长导致手表收入占比大幅下降至47.9%。
而过去这几年，西普尼的金表并不好卖。2024年，西普尼贵金属手表产品销售收入下降严重，从2023年的4.03亿元下降至2024年的3.23亿元。今年前五个月，贵金属手表的销售收入为1.15亿元，同比下降约22%。西普尼表示，传统贵金属手表的平均售价上升，主要由于金价上涨所致，西普尼一般根据金价的波动适时调整传统贵金属手表的售价。高金价是西普尼面临的首要挑战。以黄金为主的主要原材料占销售成本的9成以上，金表售价的节节攀升最终也抑制了终端消费需求。
为了应对金价带来的成本上涨，西普尼的传统贵金属手表含金量在不断“缩水”。西普尼披露，2022年平均每只手表含有5.48克黄金，到2023年减少了4.56%，降至每只5.23克；到了2024年，又进一步减少了17.40%，降至每只4.32克。而今年前五个月每只手表的平均黄金使用量又进一步减少至3.44克。与此同时，每只手表的平均售价从2022财年的2627元上涨8.72%至2023财年的2856元，在2024财年则保持基本稳定，到了2025年前五个月，每只手表售价再增长4.80%至2993元。
西普尼解释，公司OBM（自有品牌生产）传统手表的平均售价相对稳定，主要由于每只手表的平均黄金重量下降，这反映公司应对成本压力的策略。西普尼还表示，公司已大幅降低单位产品黄金重量，此项措施现已近极限以维持产品完整性。因此，预期现有核心产品线的黄金含量不会出现进一步的重大减少。然而，从手表的销售情况看，这一策略的效果显然不符合预期。
面对传统金表业务的瓶颈，西普尼开始尝试转型。2023年，公司与华为合作，首发一款搭载华为智能机芯的智能足金手表，试图将传统金表与智能科技结合。在2023—2024年，西普尼推出一系列创新的智能手表系列。其中包括足金、银、铂金及宝石表款，所有表款均搭载华为的智能机芯。然而，新业务的表现并不理想。2024年，智能手表的收入仅为2802.5万元，占总收入的6.1%，毛利率为18%，远低于传统金表业务的29%。今年前五个月，智能手表的销售收入更占总销售收入仅为2%。智能金表的市场接受度、技术整合难度以及品牌认知度，都是西普尼转型要面临的重要挑战。
编辑：邬嘉宏股票配资在线
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